станом на 25 січня 2005 року
<<< Головна сторінка | <Назад
Загальний механізм курсоутворення в Республіці Білорусь
Для здійснення операцій купівлі-продажу валюти необхідно мати чітке уявлення про валютний курс, визначення якого є однією з основних функцій валютного ринку.
Валютний курс - це ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в грошових одиницях іншої країни при укладанні угод купівлі-продажу, тобто коефіцієнт перерахунку однієї валюти в іншу.
Процес формування валютного курсу аналогічний класичному механізму встановлення ціни на який-небудь товар в результаті взаємодії попиту і пропозиції.
Таким чином, валютний курс - це співвідношення національної та іноземної валют, яке визначається їх купівельною спроможністю і безліччю інших чинників як економічного, правового, так і політичного характеру.
Курс, що склався на певний момент, називається поточним. Фіксування курсу національної грошової одиниці в іноземній називається валютної котируванням. У банківській практиці прийнято наступне позначення курсів валют: курс долара США до євро позначають USD / EUR, долара до білоруського рубля - USD / BYR, а фунта стерлінгів до долара США - GBP / USD. В даному позначенні ліворуч ставиться база котирування (базова валюта, або основа квоти), а праворуч - валюта котирування (котирується валюта, або валюта квоти).
Таке написання позначає кількість котируваної валюти за одиницю базової валюти. Останні цифри написання валютного курсу називаються процентними пунктами (points), або піпсах (pips). Сто пунктів складають базове число - велику фігуру (big figure).
При визначенні курсу необхідно мати на увазі, що може застосовуватися пряма або зворотна (непряма) котирування, яка дається з точністю до 4-х знаків після коми. Найбільш поширена пряме котирування - кількість національної валюти за одиницю іноземної. Зазвичай валюти порівнюються з американським доларом - кількість національної валюти за один долар США (в такому випадку долар є базою котирування). Пряме котирування офіційно застосовується для курсів більшості валют світу - USD / EUR, USD / RUR, USD / JPY, USD / CAD і т.д. і, зокрема, для білоруського рубля.
Зворотне котирування - це кількість іноземної валюти, виражену в одиницях національної валюти. Цей вид написання валютного курсу застосовується переважно у Великобританії з часів Золотого стандарту, коли провідною валютою в світі був англійський фунт. Мовою банкірів подібна котирування (GBP / USD) називається «телеграфом». За «телеграфному» способу котируються також долари Австралії і Нової Зеландії.
Валютними курсами і в залежності від того, відбувається купівля або продаж валюти. На валютному ринку банки котирують валютні курси з використанням двох сторін - bid і offer.По котируванні bid (курсу покупки) банк купує базову валюту і продає валюту котирування. По котируванню offer (курсу продажу) банк продає базову валюту і купує валюту котирування.
Банківська квота називається подвійним курсом. Різниця між курсом попиту і курсом пропозиції називається спредом (spread), або маржею (margin), і служить основою для отримання банком прибутку по протилежних угод з клієнтами або іншими банками. Маржа (спред) може розглядатися як плата за послуги. Для здійснення подвійний котирування банк повинен покривати витрати, що виникли в зв'язку з проведенням операцій, а також брати до уваги потенційні ризики зміни валютного курсу до скоєння контрсделки. Розмір спреду змінюється в залежності від умов ринку, від котирування валют і розмірів угоди. При цьому незначна маржа вважається люб'язністю, а велика - нелюб'язностями банку. «Люб'язні» курси повинні бути забезпечені високими оборотами торгівлі і прибутком банку, а також точним знанням ринку. При певних обставинах можуть використовуватися обмежені курси, при яких різниця між курсом покупця і курсом продавця становить половину початкової маржі; при подвійно обмежених курсах, які встановлюються у виняткових випадках, розраховується лише чверть звичайної маржі. Національний банк може накладати обмеження на різницю між курсом покупця і курсом продавця.
У міжнародних торгових і фінансових операціях широко застосовуються так звані перехресні валютні курси (крос-курси). Вониявляють собою котирування 2-х іноземних валют, жодна з яких не є національною валютою учасника угоди, який встановлює курс. Однією з особливостей крос-курсу є те, що курси між валютами можуть котируватися по-різному в залежності від того, який банк проводить котирування. Крос-курс між доларом США і євро буде відрізнятися в залежності від того, котирує його американський банк або європейський. Крос-курси з фунтом стерлінгів завжди котируються у вигляді GBR / _, тобто фунт завжди є базовою величиною. Форвардні перехресні курси підраховуються так само, як і перехресні курси спот.
Відповідно до постанови Правління Національного банку Республіки Білорусь від 20 серпня 2001 № 208 з подальшими змінами і доповненнями (далі - Постанова) в Республіці Білорусь порядок встановлення офіційного курсу білоруського рубля до іноземних валют визначається і затверджується Національним банком Республіки Білорусь.
Відповідно до Постанови виділені групи іноземних валют, по відношенню до яких Національним банком Республіки Білорусь здійснюється офіційна котирування курсу білоруського рубля. До першої групи входять вільно конвертовані іноземні валюти (додаток 1 до Постанови), в другу - обмежено конвертовані іноземні валюти (додаток 2 до Постанови).
Офіційний курс білоруського рубля до російського рубля і долара США встановлюється за результатами фіксингу по російському рублю і долару США на торгах, що проводяться ВАТ «Білоруська валютно-фондова біржа».
Ставлення білоруського рубля до інших іноземних валют визначається на підставі крос-курсу долара США до цих валют, для розрахунку якого використовуються відомості, що подаються центральними банками держав в Національний банк Республіки Білорусь, або інформація агентства «Рейтер».
Встановлені котирування вступають в силу з наступного календарного дня і діють до набрання чинності наступного офіційного курсу білоруського рубля по відношенню до даних іноземних валют.
На перше число кожного місяця Національний банк Республіки Білорусь додатково здійснює офіційне котирування курсу білоруського рубля до іноземних валют відповідно до переліком, наведеним у додатку 4 до Постанови.
Торги валютою в ВАТ «Білоруська валютно-фондова біржа» проводяться відповідно до загального законодавства про валютне регулювання та контроль і на основі статуту біржі, Положення про Секції валютного ринку ВАТ «Білоруська валютно-фондова біржа» (далі - Секція) та інших внутрішніх документів (правил).
Право брати участь в торгах валютою на біржі надається тільки членам Секції - уповноваженим банкам і небанківським кредитно-фінансовим організаціям Республіки Білорусь, а також Національному банку Республіки Білорусь. Порядок і процедура прийому в члени біржі, допуску до участі в торгах, вимоги та перелік необхідних для цього документів встановлюються Правилами членства в Секції валютного ринку ВАТ «Білоруська валютно-фондова біржа» від 29 червня 1999 № 699.
Члени Секції валютного ринку можуть довірити здійснення валютних операцій своїм представникам - трейдерам. Для допуску до біржових торгів трейдери в установленому порядку повинні бути акредитовані на біржі. Повноваження трейдерів на здійснення операцій лімітуються дорученнями, виданими членом Секції. Вони не можуть здійснювати угоди від свого імені і за свій рахунок, оскільки є лише представниками учасника торгів.
Біржовий торг проводиться за допомогою мережевої електронної системи, яка включає робоче місце маклера, який безпосередньо здійснює торг, і пов'язані з ним робочі місця трейдерів, на моніторі яких відображається інформація про хід торгів. В обов'язки маклера входить визначення поточного курсу іноземної валюти до білоруського рубля.
Біржові торги проводяться щодня (крім вихідних та святкових днів) з 11.00. До 15.00 дня, що передує дню проведення торгів, учасники торгів повинні подати реєстри заявок юридичних осіб на покупку фінансових інструментів і попередні заявки на купівлю та продаж фінансових інструментів на біржу по електронній пошті.
Фінансовий інструмент - це предмет торгів, який встановлюється Біржею і характеризується строго певними ознаками:
- лот - мінімальна сума іноземної валюти, яка може бути запропонована до купівлі та / або продажу, конверсії;
- валюта лота - іноземна валюта, в якій номінований лот;
- сполучена валюта - білоруські рублі або іноземна валюта, що є одиницею виміру обмінного курсу валюти лота;
- особливі умови проведення торгів і розрахунків;
В даний час ВАТ «Білоруська валютно-фондова біржа» проводить торги із застосуванням ряду фінансових інструментів (див. Табл.).
Таблиця
Фінансові інструменти, що застосовуються на ВАТ «Білоруська валютно-фондова біржа»
Фінансовий інструмент Валюта лота сполучена валюта Лот Режим торгів Умови проведення розрахунків USD / BYR Долар США Білоруський рубль 1000 Фіксинг Через транзитні рахунки Національного банку Республіки Білорусь EUR / BYR ЄВРО Білоруський рубль 1000 Фіксинг Через транзитні рахунки Національного банку Республіки Білорусь RUB / BYR Російський рубль Білоруський рубль 1000 Фіксинг Через транзитні рахунки Національного банку Республіки Білорусь UAH / BYR Українська гривня Білоруський рубль 1000 Фіксинг Через транзитні рахунки Національного банку Республіки Беларус ь GBP / BYR Англійський фунт стерлінгів Білоруський рубль 1000 Фіксинг Між учасниками самостійно KZT / BYR Казахський тенге Білоруський рубль 1000 Фіксинг Між учасниками самостійно LVL / BYR Латвійський лат Білоруський рубль 1000 Фіксинг Між учасниками самостійно LTL / BYR Литовський літ Білоруський рубль 1000 Фіксинг Між учасниками самостійно MDL / BYR Молдовський лей Білоруський рубль 1000 Фіксинг Між учасниками самостійно PLZ / BYR Польський злотий Білоруський рубль 1000 Фіксинг Між учасниками самостійно TMM / BYR Туркменський манат Бел орусскіх рубль 1000000 Фіксинг Між учасниками самостійно UZS / BYR Узбецький сум Білоруський рубль 100000 Фіксинг Між учасниками самостійно CHF / BYR Швейцарський франк Білоруський рубль 1000 Фіксинг Між учасниками самостійно EEK / BYR Естонська крона Білоруський рубль 1000 Фіксинг Між учасниками самостійно JPY / BYR Японська ієна Білоруський рубль 1000 Фіксинг Між учасниками самостійно
До 10.00 дня проведення торгів учасники зобов'язані зробити попереднє резервування білоруських рублів на транзитні рахунки Національного банку Республіки Білорусь, а також мають право на попереднє резервування іноземної валюти, що є валютою лота в фінансових інструментах, на валютний транзитний рахунок Національного банку Республіки Білорусь.
Перед початком торгів маклер оголошує суми заявок на продаж і покупку фінансового інструменту. Заявки на продаж складають пропозицію, на купівлю - попит, тому головний обов'язок маклера - домогтися балансу шляхом встановлення фіксингу.
Фіксинг - це стан торгів, при якому обсяг заявок на продаж іноземної валюти стає рівним обсягу заявок на її купівлю. З правової точки зору момент його досягнення свідчить про завершення біржових торгів. Фіксинг характеризується певним курсом іноземної валюти до національної, який стає єдиним курсом укладення угод і здійснення розрахунків по ним на даних торгах. Світова практика пропонує 2 альтернативних варіанти встановлення фіксингу:
- За заявками, що надійшли на біржу, маклер встановлює курсові такси - верхню і нижню межі, в рамках яких повинен бути зафіксований остаточний курс торгів. З певним інтервалом маклер змінює курс у бік підвищення (якщо попит перевищує пропозицію) або зниження (якщо пропозиція перевищує попит), фіксуючи в процесі всі зміни, внесені учасниками торгів щодо кількості заявленої валюти і умов її продажу. Учасники торгів після оголошення курсової такси подають нові заявки або відкликають старі через представників, що знаходяться в біржовому залі, з якими працюють через засоби зв'язку. При здійсненні фіксингу маклер прагне до того, щоб було задоволено максимально можливу кількість заявок за єдиним курсом.
- Біржовий торг починається зі стартового курсу (саме цей варіант застосовується білоруської біржею).
- додаткова заявка повинна містити необхідні реквізити: вид заявки; фінансовий інструмент; обсяг (кількість, виражене в лотах) фінансового інструменту, заявлений на зміну покупки і / або продажу;
- якщо до початку торгів складається позитивна різниця по виставленим заявками на покупку / продаж іноземної валюти, то забороняється подавати додаткові заявки, що ведуть до збільшення цієї різниці. Відповідно, якщо різниця негативна, то учасники торгів не можуть подавати заявки, що збільшують її.
При цьому важливо встановити початковий курс валюти. У світовій практиці в такому випадку може використовуватися офіційний курс, останній курс однієї з бірж (в разі існування регіональних бірж) або курс, зафіксований на попередніх торгах даної валютної біржі. На торгах ВАТ «Білоруська валютно-фондова біржа» використовується курс фіксингу, встановлений на попередніх торгах. Однак якщо торги не проводилися протягом одного місяця, в якості початкового застосовується офіційний курс, встановлений Національним банком Республіки Білорусь на день проведення торгів.
Якщо сумарний обсяг прийнятих заявок на продаж фінансового інструменту більше сумарного обсягу прийнятих заявок на купівлю іноземної валюти (позитивна різниця), провідний торгів здійснює зниження курсу білоруського рубля по відношенню до іноземної валюти. У разі якщо загальний обсяг пропозиції іноземної валюти менше загального обсягу попиту на неї (від'ємна різниця), провідний торгів підвищує курс.
Для зміни сум покупки і / або продажу фінансового інструменту в ході торгів з встановленням фіксингу учасники через своїх трейдерів можуть подавати додаткові заявки. Біржа пред'являє наступні вимоги до додаткових заявками:
Учасники торгів не можуть подавати додаткові заявки на зміну сум покупки і / або продажу фінансового інструменту, повне задоволення яких призведе до зміни знака складається різниці на протилежний.
Коригування курсу проводиться маклером тільки після того, як трейдери внесуть зміни до обсягів купівлі / продажу фінансового інструменту за останнім курсом, оголошеному ведучим торгів. Мінімальна величина зміни курсу по кожній з котируються валют відповідає кроку ціни і встановлюється розпорядженням Генерального директора біржі. Максимальну величину зміни курсу встановлює маклер в ході торгів самостійно в залежності від величини складається різниці і ринкової ситуації. Дана величина повинна бути кратна кроку ціни.
У момент врівноваження попиту і пропозиції іноземної валюти відбувається фіксинг і торги закінчуються. Встановлення курсу фіксингу відбувається після збігу сумарних обсягів прийнятих заявок на покупку і продаж фінансового інструменту. Всі конкретні угоди на заявлені суми відбуваються за встановленим курсом фіксингу.
Важливу роль у встановленні валютного курсу відіграє Національний банк Республіки Білорусь. Він проводить інтервенції для підтримки певного співвідношення між білоруським рублем і іноземною валютою і встановлює граничний значення курсу, при досягненні якого в ході торгів з встановленням фіксингу маклер зобов'язаний повідомити про це учасникам торгів, оголосити перерву і інформувати Національний банк Республіки Білорусь про ситуації, що склалася.
У свою чергу Національний банк Республіки Білорусь уповноважений встановити нове граничне значення курсу і відновити торги після перерви або оголосити торги не відбулися. В такому випадку курс і результати торгів з встановленням фіксингу не фіксуються.
ОЛЕНА ПИВОВАРОВА,
аспірант Інституту економіки
НАН Білорусі
<<< Головна сторінка | <Назад
Новини партнерів
pravo.kulichki.ru ::: pravo.kulichki.com ::: pravo.kulichki.net
2004-2015 Республіка Білорусь
